AT&T er stadig et køb efter fusionsnyheder

Blue-chip kommunikationsgigant AT&T (NYSE: T ) har handlet lidt som en forsyningsaktie i de senere år, og investorer henvendte sig til T-aktien som sådan. Det har længe været en pålidelig bestand som en udbytte aristokrat .

Billede af AT&T (T) logo på en grå butiksfacade

Kilde: Jonathan Weiss / Shutterstock





På udkig efter nye vækstmuligheder gjorde AT&T et stort skub i underholdning for tre år siden med sin transformerende erhvervelse af Time Warner. Time Warner-erhvervelsen skulle give AT&T en ny vækstvej med eftertragtede underholdningsegenskaber som HBO.

Overtagelsen oversatte sig ikke til den foreskrevne vækstmængde, som AT&T havde håbet, mens den også sadlede AT&T med et bjerg af gæld.



Nu fusionerer AT&T sin WarnerMedia-forretning med børsnoteret Opdagelse (NASDAQ: DISC , NASDAQ: DISCB ). Fusionen skaber et streamingkraftværk, der skal påbegyndes Netflix (NASDAQ: NFLX ), Disney (NYSE: Dis ), Amazon (NASDAQ: AMZN ), Comcast (NASDAQ: CMCSA ) og andre i de igangværende streamingkrige.

På grund af dette gentager vi vores opfattelse af, at AT & T-aktier er et køb.



Fusionsoversigt

Fusionen mellem WarnerMedia og Discovery var annonceret den 17. maj med kombinationen, der skal struktureres som en Reverse Morris Trust-transaktion. I det væsentlige er en omvendt Morris Trust simpelthen en måde for et moderselskab at fordele aktiver og derefter kombinere dem med en enhed, der er interesseret i at erhverve disse aktiver. I dette tilfælde er moderselskabet AT&T, hvor aktiverne, der skal udskilles, er WarnerMedia og det erhvervende selskab repræsenteret af Discovery.

Det er vigtigt, at Reverse Morris Trust tillader, at dette sker skattefrit, hvilket sandsynligvis er årsagen til, at AT&T gik denne rute i kombination med Discovery.

Under det anførte vilkår , AT&T modtager 43 milliarder dollars fra fusionen i en kombination af likvide midler og tilbageholdelse af gæld. Derudover modtager AT & T-aktionærer 71% af den udestående aktie i det nye selskab, hvor Discovery-aktionærerne bevarer saldoen på 29%.

Det mega-fusion vil kombinere kraftværker i streamingbranchen, herunder HBO og dens relaterede egenskaber, Discovery +, CNN, HGTV, Food Network og anden førende non-fiction programmering.

bedste gensidige fonde med lav risiko 2016

Transaktionen er kompleks og tager tid at gennemføre med en forventet afslutningsdato engang i midten af ​​næste år. Efter kombinationen forventer virksomheden, at den nye enhed vil have mere end $ 50 milliarder i årlig omsætning.

For AT&T betyder kombinationen at afstå kontrol over WarnerMedia og det vækstpotentiale, det gav. AT&T forventer dog stadig at se en vækst i omsætningen med lavt enkeltcifret og justeret indtjening pr. Aktie i mellemcifret efter transaktionen.

Fusionen med Discovery har de ovennævnte fordele for AT&T, herunder væsentligt reduceret gæld. Købet af TimeWarner kostede AT&T næsten $ 80 mia., Da alle kontante og aktieovervejelser var opfyldt, og AT&T kom ud af fusionen med en svimlende 180 mia. $ I langfristet gæld.

AT&T mener, at det vil afslutte denne proces med en nettogæld i forhold til EBITDA på 2,6 gange, hvilket er et godt stykke fra dets tidligere niveauer, der grænsede op til uholdbar.

Derudover vil AT&T ændre størrelsen på sit udbytte for at tage højde for fordelingen af ​​WarnerMedia, som det mener er omtrent 40% af den årlige frie pengestrøm. Det indebærer en forventet udbyttebetaling på $ 1,15 pr. Aktie, give eller tage sammenlignet med den nuværende $ 2,08 pr. Aktie.

aktier forventes at stige i 2017

Vækstkatalysatorer

Fusionen har vigtige fordele for den nye enhed, da den kombinerer meget værdifulde streamingegenskaber under samme tag. For AT&T mener vi dog stadig, at virksomheden har vækstmuligheder i den resterende forretning.

Fusionen vil give T-aktier mulighed for at fokusere på sine kerneforbindelses- og telekommunikationsvirksomheder og med meget mindre gæld. AT&T vil være i stand til at øge investeringerne i sine vækstområder, som er mobilforbindelse og faste bredbåndstjenester uden at distrahere for at være et underholdningsfirma i verdensklasse på samme tid. AT&T var i de senere år stærkt fokuseret på at udvide sin underholdningsvirksomhed, men vil ikke længere stå over for et sådant valg og kan i stedet investere i sine vigtigste vækstinitiativer som 5G.

Derudover vil AT & T's kapitalstruktur forbedres betydeligt efter transaktionen, da det vil modtage $ 43 milliarder i kontanter og ækvivalenter, som det kan reducere gearingen med. Dette vil ikke kun spare virksomheden penge på gældsudgifter, men vil placere AT&T godt blandt sine 5G-konkurrenter, som inkluderer Verizon (NYSE: VZ ) og T-Mobile (NASDAQ: TMUS ).

Milliarder dollars af investeringer er nødvendige for at forblive konkurrencedygtige i dette miljø, og AT&T tror vi, vil være bedre positioneret til at foretage disse investeringer efter fusionen.

T Aktieværdiansættelse

Efter fusionen og endnu før finder vi stadig AT&T værdsat. I år forventer vi, at virksomheden producerer $ 3,20 i EPS. Næste års resultater vil utvivlsomt være rodet i betragtning af den transaktion, der formodes at finde sted, og relaterede gebyrer. Men på lang sigt forventer vi, at AT&T kan betale gælden gradvist, betale udbyttet til aktionærerne og potentielt købe aktier tilbage.

Vi tror, ​​at Discovery-transaktionen er en slags indrømmelse af, at angrebet i underholdning ikke fungerede, og at AT&T er mere interesseret i at være en ren-play telekommunikationsvirksomhed igen.

Aktier handles med kun 9,2 gange dette års indtjeningsestimat på 3,20 $ pr. Aktie, hvilket er et godt stykke under vores skøn over dagsværdien på 11x indtjening. Vi synes, at et rent spil AT & T, der fokuserer på telekommunikation, og med titusindvis af milliarder dollars i reduceret gæld stadig er ret attraktivt, og aktionærerne får den yderligere fordel ved at eje størstedelen af ​​den nye enhed.

I betragtning af disse faktorer gentager vi vores købsvurdering på AT&T efter meddelelsen om fusionen.

Afsluttende tanker

T-lager er i en periode med betydelig transformation i dag. WarnerMedia-fusionen fungerede ikke som planlagt, men vi ser afhjælpningen af ​​den via Reverse Morris Trust-transaktionen med Discovery som attraktiv. Købere af AT&T får i dag en billig værdsat telekommunikationsgigant med et stærkt udbytte og 71% ejerskab af den nye streamingfokuserede enhed engang i midten af ​​næste år.

Med disse egenskaber gentager vi vores købsbedømmelse på AT&T.

På datoen for offentliggørelsen havde Bob Ciura ikke (enten direkte eller indirekte) positioner i nogen af ​​de værdipapirer, der er nævnt i denne artikel. De udtalelser, der udtrykkes i denne artikel, er forfatterens, underlagt InvestorPlace.com Retningslinjer for udgivelse .

Bob Ciura har arbejdet hos Sikker udbytte siden 2016. Han fører tilsyn med alt indhold til Sure Dividend og dets partnersider. Før han kom til Sure Dividend, var Bob en uafhængig aktieanalytiker. Hans artikler er blevet offentliggjort på større finansielle websteder som The Motley Fool, Seeking Alpha, Business Insider og mere. Bob modtog en bachelorgrad i finansiering fra DePaul University og en MBA med en koncentration i investeringer fra University of Notre Dame.